王青等：11月汽車、家電類社零呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)

　　中新經(jīng)緯12月16日電 題：11月汽車、家電類社零呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)

　　作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

　　馮琳 東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，社會消費(fèi)品零售(以下簡稱社零)總額43763億元，同比增長3.0%。整體來看，11月社零呈現(xiàn)不少結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

　　從邊際增長動能來看，11月社零季調(diào)環(huán)比增速為0.16%，表現(xiàn)弱于季節(jié)性。我們判斷，主要原因?yàn)榻衲辍半p十一”預(yù)售在10月14日啟動，比去年提前10天，導(dǎo)致部分消費(fèi)需求從11月前置到10月。可以看到，11月，服裝、化妝品、金銀珠寶等可選消費(fèi)品零售額同比出現(xiàn)減速，這些類別都是“雙十一”重要消費(fèi)品類。

　　如果合并10月和11月兩個月計算，平均增速為3.9%，仍較三季度的平均增速2.7%顯著加快，背后主要是受耐用消費(fèi)品以舊換新政策牽動，以及一攬子增量政策出臺后，消費(fèi)信心有所提升。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月消費(fèi)者信心指數(shù)比上月回升1.2個百分點(diǎn)，顯現(xiàn)出消費(fèi)者預(yù)期向好。另外，11月社零結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出。一是當(dāng)月汽車零售額同比增長6.6%，增速較上月加快2.9個百分點(diǎn)，家用電器和音像器材類同比增速雖在透支效應(yīng)(雙十一預(yù)售提前)擾動下有所放緩，但仍保持22.2%的高速增長水平，背后主要是支持耐用消費(fèi)品以舊換新政策的促消費(fèi)效應(yīng)持續(xù)發(fā)揮。二是11月樓市繼續(xù)回暖，帶動涉房消費(fèi)明顯提高。除家電零售額保持高增外，當(dāng)月家具零售額同比增速較上月加快3.1個百分點(diǎn)至10.5%，建筑裝潢材料零售額同比增長2.9%，較上月加快8.7個百分點(diǎn)。

　　預(yù)計支持耐用消費(fèi)品以舊換新政策的促消費(fèi)效應(yīng)會持續(xù)到年底，另外，11月樓市繼續(xù)回暖也有助于提升消費(fèi)信心。我們判斷，受去年同期實(shí)際基數(shù)進(jìn)一步大幅下沉以及消費(fèi)動能提升帶動，加之“雙十一”提前對居民消費(fèi)節(jié)奏的擾動退去，12月社零同比增速有望升至4.5%左右。

　　我們判斷，2025年政策面促消費(fèi)措施會進(jìn)一步加碼。其中，支持耐用消費(fèi)品以舊換新額度有可能繼續(xù)擴(kuò)大，補(bǔ)貼品類有望拓展至消費(fèi)電子、家居文娛等耐用品。此外，將促消費(fèi)的范圍從耐用消費(fèi)品擴(kuò)展到普通商品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)，或是2025年可能推進(jìn)實(shí)施的政策選項(xiàng)。背后是當(dāng)前宏觀政策思路正在發(fā)生重要變化，即以前逆周期調(diào)節(jié)更多偏向投資，現(xiàn)在正在轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資并重，并且更加重視消費(fèi)。(中新經(jīng)緯APP)

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