從重磅會議看商機(jī) | 券商首席：“兩重”“兩新”資金支持將增加

　　中新經(jīng)緯12月13日電 (張澍楠)中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署2025年經(jīng)濟(jì)工作時指出，實施更加積極的財政政策，包括增加發(fā)行超長期特別國債等。

　　政策執(zhí)行層面具化

　　中金公司認(rèn)為，相較12月9日召開的中央政治局會議，中央經(jīng)濟(jì)工作會議維持實施“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”表述。同時在執(zhí)行層面有所具化。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議進(jìn)一步明確，2025年要“提高財政赤字率；增加發(fā)行超長期特別國債；增加地方政府專項債券發(fā)行使用；優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)；兜牢基層‘三�！�底線”。

　　東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長蘆哲表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會議直接提到了具體措施，這在以往是很少見的。往年中央經(jīng)濟(jì)工作會議經(jīng)常使用積極、加力等方向性表述，較少直接點出政策措施。對于明年的宏觀政策不光有力度，還指出了具體的政策著力點。

　　總量方面，蘆哲預(yù)計，赤字、專項債、超長期特別國債三者加總，邊際增量資金可能達(dá)到GDP的2%-2.5%。

　　重點加強(qiáng)對“兩新”支持

　　據(jù)國家發(fā)展改革委近日消息，截至目前，用于“兩重”建設(shè)的7000億元超長期特別國債已分三批全部安排到項目，另安排3000億元用于加力支持“兩新”工作。至此，2024年全年1萬億元超長期特別國債已全部安排完畢，正在加快推進(jìn)實施。

　　中泰證券首席分析師楊暢稱，超長期國債的支持范圍包括“兩重”和“兩新”，中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出的2025年“增加發(fā)行超長期特別國債”，是在充分把握前期政策效果的基礎(chǔ)上，對增量政策的積極安排，考慮到項目質(zhì)量與推進(jìn)節(jié)奏，增加3000億元至5000億元的規(guī)�；蚋�加合適，也就是1.3萬億元至1.5萬億元。

　　華創(chuàng)證券研究所副所長、首席宏觀分析師張瑜分析，組合可能是2025年廣義財政赤字率需達(dá)到“3.5%的赤字率+特別國債3萬億+新增專項債4.5萬億”至“赤字率4%+特別國債3萬億+新增專項債4.5萬億”左右。

　　民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，2025年用于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)的超長期特別國債規(guī)模可能繼續(xù)按1萬億元安排，與2024年規(guī)模持平，從而增強(qiáng)對長期限項目的保障能力；用于支持六大行補(bǔ)充核心一級資本的特別國債規(guī)模或為1萬億元，預(yù)計可提升六大行核心一級充足率1個百分點左右，以提升六大行經(jīng)營質(zhì)效，增強(qiáng)信貸投放能力。

　　中金公司預(yù)計，超長期特別國債或在今年1萬億元的基礎(chǔ)上再增加1萬億元，用于支持國有大行補(bǔ)充核心一級資本。

　　華鑫證券研究所所長助理、固收&大類資產(chǎn)配置首席分析師羅云峰稱，預(yù)計增發(fā)部分主要用于補(bǔ)充大型商業(yè)銀行資本，“兩重”“兩新”支持規(guī)模增量有限，重點在于質(zhì)量。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，超長期特別國債或安排2萬億。其中，支持“兩新”規(guī)模擴(kuò)大至5000億(體現(xiàn)“加力擴(kuò)圍實施兩新政策”)，支持“兩重”規(guī)模擴(kuò)大至8000億(體現(xiàn)“更大力度支持兩重項目”)，支持國有大型商業(yè)銀行增加核心一級資本7000億。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，總體上看，2025年超長期特別國債實施的重點會在更大力度支持“兩重”項目的同時，重點加強(qiáng)對“兩新”的支持。背后是在高質(zhì)量發(fā)展階段，宏觀政策的作用方向正在從過去的更多偏向投資，轉(zhuǎn)向消費與投資并重，并更加重視消費。

　　中信建投證券策略研究首席分析師陳果提到，具體規(guī)�？赡苁艿浇�(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和外部因素的影響而有所變化，或在2025年全國兩會披露。

　　對于個人投資者，粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議，除了獲得穩(wěn)定的本息收入外，由于超長期特別國債屬于記賬式國債，在存續(xù)期內(nèi)可在市場進(jìn)行交易，交易價格隨市場行情波動，投資者買入后，可能因二級市場價格波動而獲得交易收益或面臨虧損風(fēng)險，因此不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國債個人投資者應(yīng)具有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承擔(dān)能力。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)

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