種一顆牙降了2663元，大眾口腔沖刺IPO

　　中新經(jīng)緯12月12日電 (王玉玲)近日，武漢大眾口腔醫(yī)療股份有限公司(下稱大眾口腔)向港交所遞表，這是該公司新三板掛牌退市后再次進(jìn)入資本市場。

　　此前，種植牙因為價格昂貴，甚至有“一口牙，一套房”之稱。在中國種植牙集采政策陸續(xù)落地后，種植牙價格降幅明顯，口腔連鎖店盈利能力有何變化？

　　一顆種植牙降了2663元

　　大眾口腔是一家華中地區(qū)的口腔醫(yī)療服務(wù)提供商。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2023年所得收入計，大眾口腔在華中地區(qū)所有民營口腔醫(yī)療服務(wù)提供商中居第一位。

　　截至2024年6月30日，大眾口腔共有4家口腔醫(yī)院、70家口腔門診部和7家口腔診所，全部分布于湖北、湖南省內(nèi)的8個城市。

　　在2021年至2024年上半年，大眾口腔分別接待了71.54萬人次、70.87萬人次、76.88萬人次、36.89萬人次。就牙科就診平均花費，大眾口腔披露稱，上述報告期內(nèi)分別為532元、578元、575元及554元，均超過500元。

　　具體來看，大眾口腔主要有三部分業(yè)務(wù)，分別為綜合牙科診療、口腔種植服務(wù)和口腔正畸服務(wù)。其中口腔種植人均花費最高，報告期內(nèi)就診人次平均開支為2070元、1953元、1562元及1394元。

　　綜合牙科診療業(yè)務(wù)包括口腔修復(fù)科、口腔內(nèi)科、口腔外科及兒童牙科，在報告期內(nèi)就診人次平均開支分別為377元、408元、431元、429元。

　　口腔正畸是利用一系列的牙科設(shè)備及牙科耗材，關(guān)注牙齒的美觀排列，恢復(fù)和維持口腔正常功能。報告期內(nèi)就診人次平均開支分別為562元、627元、583元和501元。

　　值得注意的是，此前國家出臺相關(guān)集中采購政策，降低口腔種植花費。2022年9月，國家醫(yī)療保障局發(fā)布《國家醫(yī)療保障局關(guān)于開展口腔種植醫(yī)療服務(wù)收費和耗材價格專項治理的通知》。此后又發(fā)布一系列有關(guān)有效實施牙種植體集中采購和價格管理的政策。

　　大眾口腔在材料中表示，為響應(yīng)這些政策，大眾口腔調(diào)整口腔種植服務(wù)的定價，讓更多客戶獲得可負(fù)擔(dān)的口腔醫(yī)療服務(wù)。每顆種植牙的平均開支由截至2022年12月31日止年度的人民幣8460元下降至截至2023年12月31日止年度的人民幣6004元，并在2024年上半年進(jìn)一步下降至5797元。以此計算，大眾口腔每顆種植牙的平均開支相比2022年的8460元下降了2663元。

　　中新經(jīng)緯注意到，2022年至2024年上半年，大眾口腔的口腔種植業(yè)務(wù)就診人次呈現(xiàn)同比增長，2022年及2023年就診人次分別為5.98萬人次和7.88萬人次，2024年上半年為4.29萬人次，較2023年同期的3.61萬人次顯著增加。

　　五大牙醫(yī)貢獻(xiàn)收入超3500萬

　　2021年至2024年上半年，大眾口腔的營業(yè)收入分別為3.81億元、4.09億元、4.42億元和2.05億元。歸母凈利潤分別為0.17億元、0.43億元、0.50億元和0.20億元。2024年上半年，大眾口腔出現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤雙降，營業(yè)收入下降4.2%，歸母凈利潤下降18.73%。

　　對于口腔連鎖來說，牙醫(yī)資源是企業(yè)發(fā)展的核心競爭力。大眾口腔稱，目前中國經(jīng)驗豐富的牙醫(yī)稀缺，2023年，中國每百萬人口擁有牙醫(yī)人數(shù)僅為269人，遠(yuǎn)低于同年日本及美國的841人及604人。

　　截至2024年6月30日，大眾口腔共有281名牙醫(yī)在其口腔醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)執(zhí)業(yè)，包括247名全職工作牙醫(yī)以及34名通過多點執(zhí)業(yè)的牙醫(yī)。

　　其中，大眾口腔頭部牙醫(yī)產(chǎn)出對于業(yè)績貢獻(xiàn)較高。大眾口腔稱，于往績記錄期間內(nèi)各期間，收入貢獻(xiàn)最高的五大牙醫(yī)所貢獻(xiàn)的收入占總收入的百分比介乎約8.0%至約10.0%，收入貢獻(xiàn)最高的牙醫(yī)所貢獻(xiàn)的收入占總收入的百分比為約2.0%。

　　中新經(jīng)緯以2023年營業(yè)收入4.42億元計算，頭部五大牙醫(yī)所貢獻(xiàn)收入超過3500萬元，而牙醫(yī)最高單人貢獻(xiàn)將達(dá)到884萬元。

　　對于牙醫(yī)群體的具體薪酬，大眾口腔在表中并未直接披露，但公司稱，為吸引資深牙醫(yī)，大眾口腔針對資深的醫(yī)療專業(yè)人員以及行政及市場營銷人才設(shè)立了合伙人計劃，使他們成為口腔醫(yī)療機構(gòu)的少數(shù)股東，使口腔醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)成為牙醫(yī)創(chuàng)業(yè)平臺。

　　報告期內(nèi)，大眾口腔稱，自有牙醫(yī)為少數(shù)股東的口腔醫(yī)療機構(gòu)產(chǎn)生的收入為0.93億元、1.21億元、1.48億元和0.79億元，占同期總收入的24.4%、29.4%、33.4%和38.28%。

　　對于未來發(fā)展規(guī)劃，大眾口腔提出三點，包括升級現(xiàn)有口腔醫(yī)療機構(gòu)；建立新的口腔醫(yī)療機構(gòu)；收購營利性口腔醫(yī)療機構(gòu)，擴(kuò)充口腔醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，隨著口腔疾病患病率不斷增加及口腔護(hù)理意識不斷提高，中國民營口腔醫(yī)療機構(gòu)的數(shù)目快速增長，預(yù)期由截至2023年12月31日的94.7千家增加至截至2028年12月31日的116.3千家，復(fù)合年增長率為4.2%。

　　就新成立口腔醫(yī)療機構(gòu)規(guī)劃，大眾口腔材料顯示，預(yù)計將在未來五年內(nèi)實現(xiàn)口腔醫(yī)療機構(gòu)翻倍。大眾口腔稱，計劃于未來五年在華中地區(qū)開設(shè)約80至100家新口腔醫(yī)療機構(gòu)，每家新口腔醫(yī)療機構(gòu)的建筑面積預(yù)期介乎約300平方米至500平方米，牙椅數(shù)目約六張至十張。

　　對于回本周期，大眾口腔稱，估計旗下新口腔醫(yī)療機構(gòu)的月度盈虧平衡期為5至7個月，自開始運營起計，估計新口腔醫(yī)療機構(gòu)的投資回收期約為15個月至24個月。

　　遞表前投資機構(gòu)退出

　　招股書顯示，大眾口腔董事長為姚雪，執(zhí)行董事、總經(jīng)理為沈洪敏。姚雪此前曾有多家醫(yī)藥及醫(yī)療器械工作經(jīng)驗，包括西安楊森制藥、珠海聯(lián)邦制藥、南京醫(yī)藥等，主要負(fù)責(zé)銷售業(yè)務(wù)及整合管理等。

　　沈洪敏與姚雪的工作經(jīng)歷具有一定相似性，同樣在西安楊森制藥、珠海聯(lián)邦制藥、南京醫(yī)藥有工作經(jīng)驗，主要負(fù)責(zé)銷售分銷及日常運營及管理等。

　　2014年，大眾口腔改制為股份有限公司，并于2015年在新三板掛牌。2018年，大眾口腔終止掛牌，并表示正在尋求進(jìn)入其他證券交易所的機會。

　　迄今，大眾口腔一共進(jìn)行了兩輪融資，A輪由中元九派與獨立第三方個人投資者朱超投資，認(rèn)購金額共計2940萬元。2021年，中信證券投資、中元九派、致道資本、個人投資者李建生、李臻、陳巍、王宏及王青松認(rèn)購大眾口腔總代價為8549萬元。

　　不過，在大眾口腔本次遞表之前，其中六位投資者退出。大眾口腔稱，于2024年9月與中信證券投資、中元九派、李建生、朱超、致道資本及王青松訂立股份回購協(xié)議或減資協(xié)議，以1.21億元總代價購回幾位投資者所持全部股份。對于原因，大眾口腔表示是若干投資者的商業(yè)原因。

　　從現(xiàn)今的股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，大眾口腔的股權(quán)較為集中，大股東為中山醫(yī)療投資，持股比例達(dá)到81.32%，此外除了姚雪與沈洪敏以及員工持股平臺外，還有三位獨立第三方投資者。包括李臻、陳巍和王宏。其中，陳巍作為獨立第三方，任職于生物科技公司四川科倫博泰生物醫(yī)藥股份有限公司。王宏為大眾口腔副總經(jīng)理，負(fù)責(zé)湖北省荊州市及荊門市以及湖南省口腔醫(yī)療機構(gòu)的日常運作。

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