歐佩克+再“救市”油價不漲反跌 供過于求陰霾籠罩

　　歐佩克+再“救市”油價不漲反跌 供過于求陰霾籠罩 　

　　在供需兩端均存在壓力之際，歐佩克再度推遲“增產(chǎn)”計劃。

　　鑒于需求疲軟、非歐佩克+產(chǎn)油國產(chǎn)量增加，當(dāng)?shù)貢r間12月5日，歐佩克+再次延長了現(xiàn)有的自愿減產(chǎn)措施，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼將把2023年11月啟動的每日220萬桶自愿減產(chǎn)措施延長三個月，至2025年3月底。歐佩克+還將全面解除減產(chǎn)的時間推遲一年，至2026年底。

　　這已經(jīng)是歐佩克+成員國第三次推遲逐步解除自愿減產(chǎn)措施的時間點。與先前一樣，歐佩克還強(qiáng)調(diào)，根據(jù)明年市場情況，計劃中的“增產(chǎn)”可能會被暫�；虺蜂N。

　　盡管歐佩克+再度將“增產(chǎn)”計劃推遲，但油價卻不漲反跌。12月5日，布倫特原油收跌0.3%，報每桶72.09美元；美國原油收跌0.35%，報每桶68.30美元。12月6日，國際油價再度走低。

　　ICIS首席分析師陶文海對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，今年第四季度全球石油市場已經(jīng)進(jìn)入供應(yīng)過剩。明年一季度市場或繼續(xù)供應(yīng)過剩；明年二、三季度進(jìn)入駕駛季節(jié)，市場會迎來需求高峰，全球石油供應(yīng)預(yù)計會出現(xiàn)一些小缺口；但進(jìn)入明年四季度，隨著需求高峰過去，市場又會重新進(jìn)入供應(yīng)過剩。

　　從種種跡象來看，即使歐佩克+維持減產(chǎn)政策，但市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂仍未消除，供應(yīng)和需求兩端的陰霾暫難消散。

　　歐佩克+再度推遲“增產(chǎn)”

　　盡管歐佩克+再度推遲“增產(chǎn)”，但國際油價卻并未大幅走高，甚至在靴子落地后不漲反跌。

　　建信期貨能源化工高級研究員李捷對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，本次會議開始前，歐佩克+多次通過“消息人士”向市場釋放信號，表示可能推遲增產(chǎn)3個月，12月3日國際油價出現(xiàn)2%以上的漲幅，主要就是交易此次推遲增產(chǎn)。會前市場對推遲3個月已經(jīng)有充分預(yù)期，因此會后油價反應(yīng)不大。

　　在金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊看來，此次歐佩克+延長減產(chǎn)措施的結(jié)果符合市場預(yù)期，由于此前市場已對此進(jìn)行了消化，因此對于油價的提振作用十分有限。12月5日，國際油價不僅沒有因為該消息上漲，反而出于對基本面的擔(dān)憂而小幅走弱。

　　奚佳蕊分析稱，新冠疫情之后，全球的經(jīng)濟(jì)及石油需求恢復(fù)情況始終不盡如人意，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖的壓力十分沉重，各國的能源消費也因此受到抑制，市場對于后市原油基本面的預(yù)期仍較為悲觀，但歐佩克+延長減產(chǎn)政策的行動能夠在一定程度上緩解油價的下行速度。

　　除了近期相對疲軟的油價，歐佩克+此舉或許也是為了爭取一些時間來評估美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普重返白宮的影響。特朗普曾表示，他將會在12個月內(nèi)將美國的能源價格減半。另外，美國對歐佩克成員國伊朗的潛在行動也需要觀察。

　　不過，美國產(chǎn)量大幅增加的可能性或許不大。陶文海分析稱，特朗普上臺之后，美國的原油產(chǎn)量并不會急劇增加，不會再次重現(xiàn)當(dāng)年頁巖油繁榮時期的兩位數(shù)增長。展望未來幾年，美國原油產(chǎn)量將上升，但由于美國頁巖油行業(yè)整合加速，雪佛龍、�？松�美孚等大型石油生產(chǎn)商都更傾向?qū)⒗麧櫡颠�給股東，而非提高產(chǎn)量，預(yù)計未來美國原油的供應(yīng)增速將遠(yuǎn)低于高峰期水平。而頁巖油繁榮時期，美國原油供應(yīng)年增長率超過10%。

　　ICIS預(yù)計，2025年美國原油產(chǎn)量同比增長約3%，至1360萬桶/天左右，增加約40萬桶/天，而2026年略放緩至2.5%左右，達(dá)到1400萬桶/天，美國的原油產(chǎn)量將繼續(xù)位列全球第一。

　　供過于求陰霾籠罩

　　在歐佩克+再度推遲“增產(chǎn)”背后，油市供應(yīng)過剩的擔(dān)憂揮之不去。

　　國際能源署(IEA)表示，受需求低迷和非歐佩克國家產(chǎn)量上升的推動，明年石油市場可能會出現(xiàn)每天100萬桶的原油過剩。歐佩克也在11月石油市場報告中下調(diào)了2024年和2025年全球石油需求增速預(yù)期，這是歐佩克連續(xù)四次下調(diào)今明兩年的需求預(yù)期。

　　展望2025年，陶文海分析稱，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的挑戰(zhàn)仍然存在，全球石油需求增速預(yù)計持續(xù)放緩，油價面臨下行壓力。美國通脹改善，勞動力市場和消費支出依舊保持強(qiáng)勁，2025年美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的目標(biāo)大概率能夠?qū)崿F(xiàn)，但由于財政政策逐步收緊，勞動力市場降溫預(yù)計導(dǎo)致消費減緩，ICIS預(yù)計2025年美國的經(jīng)濟(jì)增速將放緩至1.9%。

　　此外，中國的石油需求增速也有所放緩。陶文海表示，中國在過去15年里一直是全球石油需求增長的重要引擎。2023年中國石油需求增長180萬桶/天，同比上漲12%，占當(dāng)年全球石油需求增量的三分之二左右。但由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，加上替代能源的影響，今年中國石油需求預(yù)計僅增長40萬桶/天，同比上漲2%。預(yù)計2025年和2026年中國石油需求增幅將進(jìn)一步放緩至10萬～20萬桶/天。

　　在李捷看來，2025年全球原油需求會維持增長，目前來看增速有可能超過2024年，但從2023年末的經(jīng)驗來看，三大機(jī)構(gòu)中美國能源信息署(EIA)及歐佩克均高估了2024年全球原油需求的增速，不排除后期三大機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)需求增速的可能性。

　　另一方面，在供應(yīng)端，以美國為代表的非歐佩克產(chǎn)油國的產(chǎn)量繼續(xù)增加。陶文海預(yù)計2025年全球石油供應(yīng)總量則將同比增加160萬桶/天，達(dá)到1.046億桶/天。非歐佩克+產(chǎn)油國產(chǎn)量的增量合計大約130萬桶/天，足以滿足明年全球新增的石油需求。

　　在陶文�？磥恚�這意味著歐佩克+面臨的壓力日益加劇，需要謹(jǐn)慎做好產(chǎn)量管理，以確保在支撐油價和保持市場份額之間取得平衡�？紤]到目前市場的整體需求疲弱，預(yù)計明年歐佩克+將大概率繼續(xù)推遲產(chǎn)量恢復(fù)計劃。

　　油價中樞或震蕩回落

　　在供應(yīng)和需求雙重壓力下，市場對油價前景整體偏悲觀。

　　Onyx Commodities石油研究和分析主管Harry Tchilingurian表示，歐佩克推遲“增產(chǎn)”為自己爭取了一些時間，但如果需求前景進(jìn)一步惡化，那么減產(chǎn)帶來的支撐將逐漸減弱，油價可能會跌至60美元/桶左右。

　　高盛則提醒，如果特朗普實施其所提議的關(guān)稅政策，或者歐佩克+在明年之前增加原油產(chǎn)量，到2026年底，布倫特原油價格可能跌至略高于每桶60美元的水平。中期石油價格可能傾向于下行，因為閑置產(chǎn)能偏高，而且廣泛的關(guān)稅可能會損害需求。

　　此外，特朗普放松監(jiān)管和支持化石燃料的立場可能令石油產(chǎn)量增加，更多的供應(yīng)可能會給油價帶來進(jìn)一步的下行風(fēng)險。在競選期間，特朗普一再承諾通過提高美國石油產(chǎn)量來降低能源價格。目前，美國的石油產(chǎn)量已經(jīng)處在歷史最高水平，8月份達(dá)到每天1340萬桶，創(chuàng)下新的月度紀(jì)錄。

　　利好層面，高盛表示，如果伊朗的石油供應(yīng)在更嚴(yán)格的制裁下下降，到2025年中期，布倫特原油價格可能會升至83美元/桶。明年全球原油需求增長將回升，包括美國和中國，中國政府最近出臺的一攬子增量政策預(yù)計將提振消費者信心。

　　從長期來看，李捷預(yù)計原油需求增速將逐步放緩，歐佩克+增產(chǎn)的空間也將被持續(xù)壓縮。而在需求沒有明顯增量的情況下，一旦歐佩克+開始增產(chǎn)，即便增產(chǎn)已經(jīng)提前向市場預(yù)告，也可能對油價造成打擊。未來歐佩克+增產(chǎn)的主要機(jī)會來自于美國新政府對伊朗原油出口實施更為嚴(yán)格的制裁，歐佩克+來填補(bǔ)伊朗的供應(yīng)缺口。

　　展望未來，李捷對記者表示，2025年原油市場存在累庫壓力，油價中樞震蕩回落，相對而言，一季度的庫存壓力最小。特朗普政府的產(chǎn)業(yè)政策對油價的影響或相對有限，更多關(guān)注外交層面。沙特對油價訴求仍然強(qiáng)烈，配合美國大幅增產(chǎn)打壓油價可能性不大。八個歐佩克+成員國的增產(chǎn)可能會在美國強(qiáng)化對伊朗能源行業(yè)的制裁力度后開始。明年油價或前高后低，下方仍有支撐，但低點可能會低于2024年。

　　(作者：吳斌)