高瑞東：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速企穩(wěn)升溫

　　中新經(jīng)緯11月28日電 題：工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速企穩(wěn)升溫

　　作者 高瑞東 光大證券研究所所長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　11月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2024年10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)。10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比降幅明顯收窄，工業(yè)企業(yè)盈利態(tài)勢(shì)呈現(xiàn)邊際向好。

　　從驅(qū)動(dòng)因素來看，工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速雖有小幅回落，PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))同比增速下行，但利潤(rùn)率環(huán)比大幅上升成為盈利態(tài)勢(shì)邊際向好的關(guān)鍵支撐。

　　在價(jià)格方面，上游原材料領(lǐng)域，隨著增量政策逐步顯效，國(guó)內(nèi)高耗能行業(yè)價(jià)格企穩(wěn)，鋼鐵、水泥等大宗商品價(jià)格小幅上漲，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比增速回升。

　　在生產(chǎn)端，工業(yè)生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)，當(dāng)月同比增速雖有回落但幅度不大。從行業(yè)看，“兩新”(大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新)政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)及產(chǎn)品增長(zhǎng)。汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，新能源汽車產(chǎn)量增速創(chuàng)新高，家電產(chǎn)品產(chǎn)量也實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

　　在利潤(rùn)率方面，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)累計(jì)營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率企穩(wěn)，單月利潤(rùn)率環(huán)比上行。預(yù)計(jì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)今年12月利潤(rùn)率同比增速有望明顯上升，為工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速提供有力支撐。

　　從結(jié)構(gòu)層面剖析，制造業(yè)企業(yè)盈利增加顯著。在大類行業(yè)中，電燃水供應(yīng)業(yè)利潤(rùn)累計(jì)同比維持正增長(zhǎng)，制造業(yè)累計(jì)利潤(rùn)率回升。

　　10月制造業(yè)利潤(rùn)占比較9月進(jìn)一步上升。其中，上游原材料制造業(yè)利潤(rùn)占比大幅上行，受益于增量政策，相關(guān)大宗商品價(jià)格上漲；中游裝備制造業(yè)利潤(rùn)占比略有上升，“量增”特征突出，增加值增長(zhǎng)高于全部規(guī)模以上工業(yè)，對(duì)電子行業(yè)貢獻(xiàn)顯著；下游消費(fèi)品制造業(yè)利潤(rùn)占比雖有下降，但部分家電產(chǎn)品產(chǎn)量增長(zhǎng)較快。

　　此外，不同所有制企業(yè)表現(xiàn)各異，1-10月外資企業(yè)利潤(rùn)保持同比正增長(zhǎng)，私營(yíng)企業(yè)成本壓力繼續(xù)放緩，每百元營(yíng)業(yè)收入中的成本加費(fèi)用較1-9月下降。

　　向前看，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速上行動(dòng)力或來自生產(chǎn)方面。生產(chǎn)方面，隨著季節(jié)性不利因素消散以及宏觀調(diào)控政策的持續(xù)發(fā)力，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有望恢復(fù)常態(tài)，預(yù)期向好。價(jià)格方面，PPI雖在四季度仍可能處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，但邊際改善趨勢(shì)可期。利潤(rùn)率方面，明年一季度或?qū)⒂忻黠@好轉(zhuǎn)，對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速形成支撐。(中新經(jīng)緯APP)

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