田軒：10月非傳統(tǒng)銀行市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，長(zhǎng)期資金入市可促穩(wěn)定

　　中新經(jīng)緯11月27日電 題：10月非傳統(tǒng)銀行市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，長(zhǎng)期資金入市可促穩(wěn)定

　　作者 田軒 清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、金融學(xué)講席教授

　　10月，中國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)比呈現(xiàn)升溫態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)六大金融市場(chǎng)公開(kāi)數(shù)據(jù)，我們通過(guò)運(yùn)用狀態(tài)空間模型與機(jī)器學(xué)習(xí)EM(期望最大化)算法和卡爾曼濾波求解分指標(biāo)權(quán)重，從而編寫(xiě)的六大金融分市場(chǎng)(涵蓋股票、宏觀杠桿、貨幣與同業(yè)、債券、銀行與信貸和非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu))指標(biāo)顯示，10月非傳統(tǒng)銀行市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　圖：分市場(chǎng)指數(shù)比重累計(jì)圖與擬合線(數(shù)據(jù)搜集/康煒隆 陳諾)

　　從分市場(chǎng)的同比數(shù)據(jù)來(lái)看，非傳統(tǒng)銀行金融市場(chǎng)指標(biāo)展現(xiàn)出亮眼表現(xiàn)，同比增長(zhǎng)17.33%，這得益于政策支持和金融創(chuàng)新帶來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)。整體來(lái)看，新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)為金融體系注入活力，但傳統(tǒng)市場(chǎng)各項(xiàng)指標(biāo)有所下滑，壓力仍需政策關(guān)注，以實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的平衡發(fā)展和長(zhǎng)期穩(wěn)定。

　　從分市場(chǎng)的環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，股票市場(chǎng)金融指標(biāo)環(huán)比增長(zhǎng)顯著，數(shù)據(jù)顯示漲幅達(dá)11%。這主要得益于國(guó)內(nèi)增量政策的推動(dòng)以及外部因素的綜合影響。

　　國(guó)內(nèi)方面，特別國(guó)債和專項(xiàng)債政策落地增強(qiáng)了市場(chǎng)流動(dòng)性，專項(xiàng)貸款支持股票回購(gòu)和增持提振了信心，上交所延長(zhǎng)交易時(shí)間等措施降低了交易成本，激發(fā)了入市熱情。同時(shí)，《民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法(草案)》和央行3000億元低利率資金支持進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)信心。國(guó)際方面，盡管中美貿(mào)易政策存在不確定性，但總體影響有限。

　　銀行與信貸金融市場(chǎng)指標(biāo)環(huán)比增長(zhǎng)2.45%，活躍度有所提升。這一變化得益于多重因素的共同作用。一方面，10月LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)與存款利率同步下調(diào)，有效降低了融資成本，使得商業(yè)銀行凈息差趨于穩(wěn)定，進(jìn)而有力地促進(jìn)了信貸投放能力的提升。

　　另一方面，一攬子增量政策在推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施更新改造以及樓市支持政策等方面發(fā)揮了積極效能，不僅擴(kuò)大了銀行的貸款需求，還帶動(dòng)了住房按揭貸款的增長(zhǎng)，為銀行與信貸金融市場(chǎng)注入了新的活力。

　　非傳統(tǒng)銀行金融市場(chǎng)受多項(xiàng)政策措施推動(dòng)，同樣表現(xiàn)穩(wěn)定且有增長(zhǎng)之勢(shì)，指標(biāo)環(huán)比略有上升。國(guó)家金融監(jiān)管總局的差異化監(jiān)管措施優(yōu)化了非銀機(jī)構(gòu)治理與資本管理，提升運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，國(guó)家能源局規(guī)范分布式光伏并網(wǎng)服務(wù)，促進(jìn)光伏企業(yè)通過(guò)非銀融資渠道擴(kuò)大產(chǎn)能；“白名單”機(jī)制支持房地產(chǎn)融資，也進(jìn)一步活躍了非銀機(jī)構(gòu)參與度。

　　債券市場(chǎng)金融指標(biāo)與上月持平。進(jìn)入10月，央行與財(cái)政部聯(lián)合工作組成立，推動(dòng)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同，通過(guò)增強(qiáng)國(guó)債買賣的靈活性以及強(qiáng)化流動(dòng)性管理，有效提振了市場(chǎng)活躍度，增強(qiáng)了信心。并且，國(guó)家發(fā)展改革委宣布繼續(xù)發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，加大對(duì)“兩重”(重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大科技創(chuàng)新)建設(shè)及重點(diǎn)領(lǐng)域的支持力度，這些政策措施不僅強(qiáng)化了債券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)建設(shè)中的關(guān)鍵作用，還進(jìn)一步提升了市場(chǎng)的活躍度與資金流動(dòng)性。

　　針對(duì)當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出的傳統(tǒng)板塊承壓與非傳統(tǒng)板塊強(qiáng)勁增長(zhǎng)的趨勢(shì)，我們認(rèn)為市場(chǎng)穩(wěn)定性亟需長(zhǎng)期資金的支持。長(zhǎng)期資金入市對(duì)減少市場(chǎng)短期波動(dòng)、促進(jìn)企業(yè)融資穩(wěn)定和推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期發(fā)展具有重要意義。未來(lái)需進(jìn)一步從制度法規(guī)與監(jiān)管、市場(chǎng)環(huán)境與生態(tài)、金融產(chǎn)品與渠道等方面入手，優(yōu)化長(zhǎng)期資金入市環(huán)境。(中新經(jīng)緯APP)

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