趙偉等：美元指數(shù)攀升，人民幣匯率釋放積極信號

　　中新經(jīng)緯11月21日電 題：美元指數(shù)攀升，人民幣匯率釋放積極信號

　　作者 趙偉 申萬宏源證券首席經(jīng)濟學家

　　陳達飛 申萬宏源證券首席宏觀分析師

　　李欣越 申萬宏源證券高級宏觀分析師

　　自9月底以來，美元指數(shù)的迅速上升給人民幣匯率帶來了新的挑戰(zhàn)。本輪人民幣匯率波動過程中則出現(xiàn)了若干積極信號，同時未來匯率的演變也呈現(xiàn)出短期壓力緩和、中期壓力相對可控的態(tài)勢。

　　自9月24日起，美元指數(shù)從100.4升至106.7，漲幅達6.3%。這一漲勢對商品市場和匯率市場產(chǎn)生了顯著影響，多種資產(chǎn)價格出現(xiàn)下滑。美元走強是美國經(jīng)濟基本面的體現(xiàn)，包括通脹的粘性、經(jīng)濟的持續(xù)韌性以及美聯(lián)儲不急于降息的立場。

　　而在本輪美元走強過程中，人民幣匯率則展現(xiàn)出了較強的韌性。本輪人民幣匯率波動更多地是受到外部因素的影響，而國內(nèi)經(jīng)濟的內(nèi)生動能相對穩(wěn)定。從CFETS(人民幣對一籃子貨幣匯率)走勢來看，人民幣匯率指數(shù)具有韌性。9月20日以來，CFETS升值2.1%，這種韌性的增強，部分得益于逆周期調(diào)節(jié)的淡化以及政策對市場信心的提振。自8月以來，人民幣逆周期因子逐步退出，近期貶值壓力加劇時，中間價與市場價僅小幅背離。此外，隨著貨幣政策明顯加碼、財政預期改善以及制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))的積極表現(xiàn)，市場參與者對中國經(jīng)濟信心不斷提振也促使人民幣結(jié)售匯率出現(xiàn)邊際改善。

　　展望未來，人民幣貶值壓力在短期內(nèi)或有所緩和。從美元指數(shù)維度看，美國大選落地之后，盡管美德利差僅僅小幅走闊，然而美元指數(shù)卻大幅攀升，這一現(xiàn)象暗示美元指數(shù)或許存在一定程度的超調(diào)。而從人民幣匯率角度，歷史回溯來看，11月、12月的年終結(jié)匯支撐下，人民幣匯率多相對強勢。

　　然而，在中期內(nèi)，美國關(guān)稅等政策沖擊對匯率的影響仍需關(guān)注。這些政策可能會給美國通脹帶來更大壓力，制約降息的空間與節(jié)奏，并對美元指數(shù)提供支撐。不過，本輪人民幣貶值壓力或相對可控，這得益于中國持續(xù)貿(mào)易順差中積累的更多“待結(jié)匯資金”以及政策加碼的預期升溫。這些因素有望為人民幣匯率提供更厚的“緩沖墊”，幫助應對未來可能出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：孫慶陽