日本股市三天下挫近20%，多只跨境ETF大跌，私募最受傷？

　　中新經(jīng)緯8月5日電 (薛宇飛)日本央行宣布加息后，日本股市連續(xù)下挫，日經(jīng)225指數(shù)在8月1日、2日、5日三個交易日累計(jì)跌幅近20%。受此影響，多只追蹤日經(jīng)225指數(shù)、東證指數(shù)的中國跨境ETF產(chǎn)品也有所走弱，5日當(dāng)天，華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF等產(chǎn)品出現(xiàn)跌停。

　　從跨境ETF產(chǎn)品的持有人結(jié)構(gòu)看，私募基金公司發(fā)行的產(chǎn)品持有份額較大，百億私募機(jī)構(gòu)永安國富、敦和資管旗下產(chǎn)品等都持有日經(jīng)225指數(shù)ETF。

　　日經(jīng)225指數(shù)三天跌19.55%

　　2024年以來日經(jīng)225指數(shù)走勢圖。來源：Wind

　　7月31日，日本央行決定將當(dāng)前0%至0.1%的政策利率調(diào)整至0.25%，此次加息為今年3月解除負(fù)利率政策以來的首次加息。8月1日、2日，日本股市明顯走弱，日經(jīng)225指數(shù)分別下跌了2.49%、5.81%。到5日，該指數(shù)的跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，全天最大跌幅為13.24%，至收盤，指數(shù)下跌4451.28點(diǎn)，報(bào)收于31458.42點(diǎn)，跌幅為12.40%。三個交易日，日經(jīng)225指數(shù)累計(jì)下跌19.55%。

　　東證指數(shù)也有類似表現(xiàn)，1日、2日、5日分別下跌3.24%、6.14%、12.23%，累計(jì)跌幅為20.30%，5日報(bào)收于2227.15點(diǎn)。

　　華泰證券在研報(bào)中稱，日股大跌主要因素包括：一是，日元升值。由于日本央行加息，導(dǎo)致以低利率日元借入并買入高利率貨幣或股票的日元套利交易大幅減少，進(jìn)而引發(fā)日元升值。日元升值的背景下，海外投資者開始拋售股指期貨等，形成惡性循環(huán)。二是，美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。上周，7月美國新增非農(nóng)回落6.5萬人至11.4萬，低于機(jī)構(gòu)一致預(yù)期的17.5萬。三是，半導(dǎo)體板塊下挫。日經(jīng)指數(shù)中半導(dǎo)體權(quán)重約20%，在美國半導(dǎo)體出口管制政策升級擔(dān)憂、美國科技股回調(diào)等因素影響下，日股半導(dǎo)體板塊承壓。

　　中金公司認(rèn)為，日本公司的業(yè)績主要來自于海外，全球經(jīng)濟(jì)若發(fā)生衰退，日本企業(yè)的業(yè)績會受到牽連。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)同日元升值和美國經(jīng)濟(jì)增速放緩對日本股市帶來了負(fù)面影響的觀點(diǎn)。他還對中新經(jīng)緯說：“過去三年，歐美日的股市泡沫化越來越明顯。在近期，美股出現(xiàn)明顯見頂跡象，其中，領(lǐng)漲美國股市的科技股的業(yè)績不及預(yù)期，導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)大幅波動，同時，巴菲特的伯克希爾哈撒韋也減持了蘋果公司股票。”

　　對于日本股市的表現(xiàn)，有基金經(jīng)理曾在今年的二季報(bào)中提示了需警惕日本央行加息的風(fēng)險(xiǎn)，但也有基金經(jīng)理給出不同看法。華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF基金經(jīng)理倪斌在產(chǎn)品二季報(bào)中稱， “美國經(jīng)濟(jì)韌性猶存，降息預(yù)期回落”，對日經(jīng)225指數(shù)未來的表現(xiàn)給出正向預(yù)測，倪斌稱：“日經(jīng)225指數(shù)重倉行業(yè)集中于高端制造、零售消費(fèi)與醫(yī)藥，代表了日本最具國際競爭力的優(yōu)勢行業(yè)，中長期看是值得投資者配置的發(fā)達(dá)市場的核心指數(shù)。”

　　私募持有量較大

　　8月5日部分跨境ETF產(chǎn)品表現(xiàn)。來源：Wind

　　日本股市在短期內(nèi)的大幅下挫，對中國多只跨境ETF產(chǎn)品的收益產(chǎn)生影響。

　　具體看，5日，華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF跌幅達(dá)10.20%，跌幅位居首位；景順長城納斯達(dá)克科技市值加權(quán)ETF、工銀大和日經(jīng)225ETF、南方東英銀河聯(lián)昌富時亞太低碳精選ETF、易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF跌幅超9%。跌幅超5%的產(chǎn)品基本都是跨境ETF，并以納斯達(dá)克、標(biāo)普相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品為主。

　　另外，相比于今年上半年QDII產(chǎn)品在二級市場經(jīng)常出現(xiàn)大幅溢價(jià)，目前的溢折率已經(jīng)明顯走低，甚至有些產(chǎn)品已經(jīng)大幅折價(jià)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5日，市場上只剩下18只ETF基金的溢折率超過1%，超過5%的只有華夏野村日經(jīng)225ETF。相反，南方東證指數(shù)ETF的溢折率約為-22%，大成納斯達(dá)克100ETF、華泰柏瑞納斯達(dá)克100ETF、招商納斯達(dá)克100ETF的溢折率在-5%以下。

　　這波下跌中，哪些基金持有人的收益會受影響？中新經(jīng)緯梳理多只日經(jīng)225ETF和東證指數(shù)ETF數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在今年二季度，多只產(chǎn)品都表現(xiàn)為凈申購，即申購份額大于贖回份額。在二季度，多只相關(guān)產(chǎn)品的收益率已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)。

　　參考上述產(chǎn)品2023年年報(bào)數(shù)據(jù)，有不少私募基金公司發(fā)行的產(chǎn)品買入了跨境ETF產(chǎn)品，占比相對較多。據(jù)華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF的2023年年報(bào)，截至2023年年末，該基金共有3907戶持有人，其中機(jī)構(gòu)持有份額的比例為51.16%。前十大持有人中，有8位都是機(jī)構(gòu)投資者，最大的單一持有人是華安基金，持有25萬份，占比為9.04%；私募大佬肖國平掌管的永安國富旗下6只私募基金都位列十大持有人行列，合計(jì)持有份額為6850萬份，占比為24.76%。據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，永安國富的管理規(guī)模在百億元以上。

　　據(jù)易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF的2023年年報(bào)，截至2023年年末，機(jī)構(gòu)投資者持有該基金的份額比例約為42.55%，前十大持有人至少有4家是私募基金公司發(fā)行的產(chǎn)品，其中也有永安國富發(fā)行的產(chǎn)品，持有份額為436.68萬份，份額占比為1.45%。

　　華夏野村日經(jīng)225ETF的前十大持有中，有2只信托產(chǎn)品、2只私募基金，其中，管理規(guī)模超百億元的敦和資管旗下私募產(chǎn)品持有606.69萬份份額，份額占比為1.25%。

　　后市展望，中金公司認(rèn)為，需要區(qū)分是否會在年內(nèi)發(fā)生全球經(jīng)濟(jì)衰退。年內(nèi)發(fā)生全球經(jīng)濟(jì)衰退的前提下，日元匯率或進(jìn)一步升值、日股或進(jìn)一步下跌。相反，年內(nèi)不發(fā)生全球經(jīng)濟(jì)衰退的前提下，日元匯率大幅升值的余地或相對有限、日股或能反彈(目前從估值看，日股估值明顯低于往年均值)。

　　對于未來日本的政策走向，中金公司預(yù)測，考慮到目前日本資產(chǎn)的明顯波動，日本央行年內(nèi)再度加息的可能性明顯降低。短期內(nèi)，日股若持續(xù)下跌，或需要為“呵護(hù)”市場而有所行動(舉辦會議、發(fā)表講話等)。此外，今年為日本的NISA(日本個人免稅儲蓄賬戶)元年，大量日本散戶資金入場日本股市，日本政府或不希望日股發(fā)生進(jìn)一步大跌，今后或存在修改GPIF(日本政府養(yǎng)老投資基金)的“政策投資組合(Policy portfolio)”來提振股市的可能性。

　　(更多報(bào)道線索，請聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)

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