中新經(jīng)緯8月5日電 題：股債雙殺，日元沖擊波會(huì)持續(xù)多久？
作者 譚雅玲 中國(guó)外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家
近日，日元匯率持續(xù)走高。8月5日，日元對(duì)美元匯率一度突破145日元兌換1美元，創(chuàng)下了2024年1月中旬以來的最高值，而日本股債市場(chǎng)則遭受巨大沖擊。
8月5日，日經(jīng)225指數(shù)開盤大跌并觸發(fā)熔斷機(jī)制，陷入技術(shù)性熊市；日本東證指數(shù)銀行股指數(shù)亦大跌，向下觸發(fā)熔斷機(jī)制，從7月高點(diǎn)下跌20%，陷入技術(shù)性熊市。同時(shí)，日本國(guó)債期貨也觸發(fā)熔斷機(jī)制。
日本股市的下跌，除了有技術(shù)本身的邏輯以外，和日元升值的推波助瀾效應(yīng)有很大關(guān)系，同時(shí)也和美國(guó)、歐洲股市下跌有連帶關(guān)系。
8月2日，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)較其當(dāng)周高點(diǎn)一度下跌超過4%，當(dāng)日收跌1.8%。納斯達(dá)克指數(shù)一度下跌超過3%，當(dāng)日收跌2.4%。歐洲斯托克600科技股指數(shù)當(dāng)天則收跌近3%，為一年多來最大跌幅。8月5日，美股、歐股股指期貨跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。
這次全球股市大幅下跌，和恐慌情緒有比較重要的關(guān)系。7月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，引發(fā)了人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能陷入衰退的擔(dān)憂，華爾街恐慌指數(shù)VIX大漲50%。而恐慌情緒會(huì)給市場(chǎng)帶來比較大的下跌刺激。伴隨著美元貶值，這種傳導(dǎo)效應(yīng)必然會(huì)加大資本市場(chǎng)的下跌幅度。
不過，筆者認(rèn)為，簡(jiǎn)單用傳統(tǒng)理論判定日本股市進(jìn)入技術(shù)性熊市不是特別貼切。高點(diǎn)和低點(diǎn)是傳統(tǒng)理論的界定，那時(shí)候的流動(dòng)性、資金的規(guī)模，甚至企業(yè)的市值都沒有現(xiàn)在這么高。簡(jiǎn)單說，過去的4萬點(diǎn)和現(xiàn)在的4萬點(diǎn)，背后的估值和資金規(guī)模是無可比擬的，所以簡(jiǎn)單用傳統(tǒng)理論來界定日本進(jìn)入技術(shù)性熊市恐怕不是特別貼切。
總之，這次日本的股債雙殺是情緒和技術(shù)疊加效應(yīng)導(dǎo)致的，不是一個(gè)趨勢(shì)性或者方向性的改變，因此持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)不會(huì)很長(zhǎng)，只是階段性來看會(huì)比較突出。
這一局面出現(xiàn)的主導(dǎo)力量就是美元要貶值。現(xiàn)在美元指數(shù)已從高位的104跌到了102，美元的方向是非常清晰的，就是讓其他的所有價(jià)格配合美元貶值的情緒。這一點(diǎn)現(xiàn)在看來也是比較成功的，因?yàn)楣墒胁缓�，�?duì)美元是一個(gè)壓制，而美元就是想往下走。
當(dāng)然，日元升值和前期日元極端貶值也有關(guān)系。7月日元對(duì)美元匯率曾達(dá)到過161.83，創(chuàng)出1986年12月24日以來的最低值。
日美之間不同的貨幣政策走向也是市場(chǎng)炒作的一個(gè)題材，日本已連續(xù)兩次加息，而美國(guó)面臨降息，二者之間利差效應(yīng)比較大，所以近期日元升值也在加快。
2024年以來，人民幣與日元走勢(shì)在邏輯上存在一定程度的一致性。近期日元走強(qiáng)，人民幣也迎來一波強(qiáng)勢(shì)升值。8月5日，人民幣兌美元市場(chǎng)匯率繼續(xù)大漲。在岸人民幣兌美元一度升至7.1150，創(chuàng)1月以來新高；離岸人民幣兌美元一度升破7.12。
人民幣升值跟中美關(guān)系、美日關(guān)系有一定聯(lián)系。當(dāng)前日本的經(jīng)濟(jì)狀況尚可，已經(jīng)結(jié)束通縮進(jìn)入通脹時(shí)代，在別的發(fā)達(dá)國(guó)家通脹往下走的時(shí)候，它的通脹往上走，這就形成了一個(gè)比較獨(dú)特的存在，所以日元升值是名正言順的。但是美日之間的貨幣政策其實(shí)存在一種默契配合。因?yàn)槿赵诿涝笖?shù)的權(quán)重占比當(dāng)中排第二位，所以日元升值能夠幫助美元貶值。此外，日元升值對(duì)其他的貨幣也是有帶動(dòng)效應(yīng)的。所以，美元想讓人民幣升值，就可以通過日元升值帶動(dòng)人民幣升值。這正好比較順應(yīng)美元要壓人民幣再貶值的邏輯。
筆者認(rèn)為，目前人民幣升值的修復(fù)并沒有到位。對(duì)比去年人民幣從寬幅震蕩到窄幅波動(dòng)的情況，預(yù)計(jì)今年人民幣或?qū)⒊尸F(xiàn)從窄幅波動(dòng)到寬幅震蕩的走勢(shì)，下半年人民幣匯率波動(dòng)或會(huì)加劇，這當(dāng)中既會(huì)有升值又會(huì)有貶值。(中新經(jīng)緯APP)
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